本月市場繼續(xù)弱勢調(diào)整，月初市場有所反彈，但力度明顯偏弱，月中在中興通訊受到美國制裁，中美貿(mào)易沖突升級事件沖擊下，市場再度進入調(diào)整， 雖然有下調(diào)存款準備金以及中央經(jīng)濟工作會議基調(diào)轉(zhuǎn)暖等政策利好，市場依然弱勢調(diào)整趨勢不改，其中上證指數(shù)本月跌2.74%，滬深300跌3.63%。市場結(jié)構(gòu)方面，除醫(yī)藥板塊相對強勢以外，市場大部分板塊均有明顯下跌，其中，由于手機銷量下滑，行業(yè)趨勢變差機構(gòu)持倉較重的電子白馬股跌幅較大，而近兩年一直強勢的大盤藍籌白馬如中國平安、伊利股份、格力電器、福耀玻璃等公司股價也由于各種利空因素出現(xiàn)了大幅下跌。由于本月初對市場判斷較為樂觀，我們在月初的組合倉位有所提高，倉位結(jié)構(gòu)偏向計算機等新興成長板塊，但市場表現(xiàn)明顯低于我們預期，我們參與的重點個股均有所回調(diào)，結(jié)合對市場趨勢的判斷和風控要求，我們隨后大幅減倉止損，目前基金倉位已控制在較低水平，由于前期倉位較高，本月基金凈值有所回撤，聚灃1期基金（S60577）凈值跌4.97%。

   當前市場在整體估值不高，宏觀經(jīng)濟增長良好的情況下仍出現(xiàn)大幅調(diào)整，調(diào)整的深度和廣度都繼續(xù)擴大。個中緣由，我們理解主要應(yīng)是流動性和情緒面的因素導致，從流動性的角度來看，一方面，美國加息周期進入中后段，美國國債收益率已經(jīng)突破3%，而且結(jié)合美國各種宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，美國利率進一步上升的空間仍比較大，美債收益率上升帶來的全球無風險利率水位抬高對全球的風險資產(chǎn)可能都會帶來較大的沖擊，另一方面，隨著資管新規(guī)的逐步落地，國內(nèi)金融體系整體去杠桿的進程也已經(jīng)啟動，雖然政策基調(diào)為有保有壓力圖穩(wěn)定，但去杠桿操作整體上仍將以流動性緊縮為主，國際、國內(nèi)流動性同步收縮將明顯制約股票市場表現(xiàn)；另外，中美貿(mào)易爭端持續(xù)發(fā)酵也對市場預期和情緒有極大的沖擊，在市場流動性本身偏弱的背景下容易導致市場恐慌下跌。我們認為短期的市場調(diào)整是買入優(yōu)質(zhì)公司股票的較好機會，當前，我們?nèi)詫⒕S持組合謹慎低倉位，并積極挖掘和梳理中長期看好的公司股票，等待好的投資時機來臨。