9月市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，上半月受貿(mào)易戰(zhàn)形勢(shì)可能惡化、國(guó)內(nèi)公布宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較弱以及社保新政可能加重企業(yè)負(fù)擔(dān)等因素影響，市場(chǎng)弱勢(shì)調(diào)整；但在下半月，貿(mào)易戰(zhàn)“2000億美元貨物關(guān)稅”利空落地，市場(chǎng)觸底反彈，同時(shí)國(guó)內(nèi)政策釋放穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、降稅費(fèi)積極信號(hào)，富時(shí)羅素月底宣布納入A股，明晟考慮進(jìn)一步調(diào)高A股在MSCI指數(shù)權(quán)重，市場(chǎng)情緒持續(xù)提升，最終本月市場(chǎng)小幅收漲，其中上證指數(shù)本月漲3.53%，滬深300收漲3.13%。行業(yè)板塊方面，銀行、保險(xiǎn)、石化、汽車(chē)等低估值權(quán)重板塊以及長(zhǎng)線資金偏好的食品飲料板塊相對(duì)強(qiáng)勢(shì)；而電子、傳媒、計(jì)算機(jī)以及醫(yī)藥等中小企業(yè)、成長(zhǎng)板塊相對(duì)較弱。本月我們?cè)诮M合操作適當(dāng)提高了組合倉(cāng)位。本月聚灃1期基金（S60577）凈值上漲0.54%，聚灃成長(zhǎng)私募證券投資基金（SCV132）凈值上漲0.70%。

   我們判斷市場(chǎng)階段性底部可能已經(jīng)確定，反彈行情值得適當(dāng)參與。雖然中美貿(mào)易沖突、國(guó)內(nèi)債務(wù)杠桿過(guò)高以及美元加息收縮周期這些中長(zhǎng)線的制約因素并未解決，但短期而言市場(chǎng)可能已經(jīng)過(guò)度反應(yīng)，同時(shí)我們還可以看到宏觀政策面和資金面都開(kāi)始出現(xiàn)一些積極的變化，市場(chǎng)有可能出現(xiàn)階段性反彈行情。不過(guò)，由于當(dāng)前的貨幣和信用寬松整體上還是受制于國(guó)內(nèi)宏觀杠桿高企和國(guó)外美元緊縮周期的制約，很難大規(guī)模的全面寬松，金融結(jié)構(gòu)去桿杠和強(qiáng)監(jiān)管政策方向仍會(huì)持續(xù)，后續(xù)市場(chǎng)的反彈行情可能也不大會(huì)是全面普漲的行情，而是會(huì)出現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)分化。在組合操作上，我們將小幅提高倉(cāng)位適當(dāng)參與反彈行情，總體倉(cāng)位仍會(huì)保持謹(jǐn)慎，個(gè)股選擇上將嚴(yán)格考察公司長(zhǎng)期價(jià)值、短期基本面趨勢(shì)和股票估值水平，集中參與安全邊際足夠高、基本面支撐足夠強(qiáng)的公司股票機(jī)會(huì)。