本月市場波動較大，上半月受國際市場美債收益率上行，美股及全球股市大幅調(diào)整影響，市場急劇調(diào)整，指數(shù)一度跌破2638重要底部并創(chuàng)出3年新低，而股市的快速調(diào)整導(dǎo)致大規(guī)模股權(quán)質(zhì)押爆倉風(fēng)險加大，同時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)低迷，宏觀政策出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，監(jiān)管層發(fā)出了積極維穩(wěn)的信號，在一系列政策利好刺激之下，市場在月底有所企穩(wěn)并快速反彈，最終全月指數(shù)仍以大幅下跌收盤，其中上證指數(shù)本月跌7.75%，滬深300跌8.29%。從市場結(jié)構(gòu)來看，除金融板塊相對穩(wěn)定外，市場全面普跌，其中白酒、醫(yī)藥、計算機(jī)、電子等板塊跌幅較大，而券商受益政策刺激在月底有比較大的反彈。本月我們在組合操作中適當(dāng)提高了股票倉位，但整體倉位仍以防御性資產(chǎn)為主。本月聚灃1期基金（S60577）凈值跌1.35%，聚灃成長私募證券投資基金（SCV132）凈值跌0.30%。

   我們判斷，在一系列政策維穩(wěn)和利好作用下，市場階段性底部可能已經(jīng)確定，市場有可能出現(xiàn)階段性反彈行情。首先，市場經(jīng)過持續(xù)下行調(diào)整整體估值已經(jīng)降低到相當(dāng)合理范圍，市場情緒對內(nèi)外各種風(fēng)險因素已經(jīng)反應(yīng)得比較充分，市場本身在當(dāng)前位置也有一定反彈的基礎(chǔ)；其次，宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向積極的信號越來越強(qiáng)烈，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，金融市場風(fēng)險凸顯的情況下，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和金融市場避免系統(tǒng)性風(fēng)險成為政策首要和核心目標(biāo)，政策的轉(zhuǎn)變會大幅緩解市場流動性緊張的局面，提升市場情緒和風(fēng)險偏好形成階段性反彈行情。在投資操作上，我們將保持適度倉位積極參與反彈行情機(jī)會，同時我們?nèi)匀粫渲靡欢ǚ烙再Y產(chǎn)對沖市場可能的系統(tǒng)性風(fēng)險，以努力保持基金凈值穩(wěn)健增長。