由于美國降息和全球貨幣寬松預(yù)期的強化，6月份全球主要資產(chǎn)市場都出現(xiàn)了大幅的上升，雖然國內(nèi)市場的投資者仍未完全從悲觀的情緒中扭轉(zhuǎn)過來，但外資買入的力量已經(jīng)開始加大，A股市場也在逐步企穩(wěn)走高，其中上證指數(shù)本月小幅上漲2.77%，滬深300上漲5.39%。從市場風(fēng)格和結(jié)構(gòu)來看，金融、消費等核心價值藍(lán)籌繼續(xù)強勢，整體漲幅領(lǐng)先；而傳媒、軍工、新能源、汽車等板塊表現(xiàn)較弱。本月我們繼續(xù)保持了較高股票倉位，重點配置了保險、券商、食品飲料等核心優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌龍頭。本月聚灃1期基金（S60577）凈值上漲5.74%，聚灃成長私募證券投資基金（SCV132）凈值上漲6.18% 。

   與市場普遍的悲觀和憂慮不同，我們在5月份的月報中重點闡述了對中美貿(mào)易沖突相對樂觀的觀點，而事態(tài)的轉(zhuǎn)變往往比預(yù)想的還要快，不到一個月時間，隨著中美高層的再次溝通和會晤，中美很快又將開始新的貿(mào)易協(xié)商和談判。就中長期的市場趨勢而言，我們認(rèn)為市場確定已經(jīng)進(jìn)入大的上升趨勢，4、5月份的市場調(diào)整是牛市中的正?；卣{(diào)，是難得的再次上車的機(jī)會。但是我們也觀察到大部分投資者對市場仍存在很多擔(dān)憂和疑慮，而大家普遍擔(dān)憂的問題可能主要是中美貿(mào)易沖突、宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力、以及藍(lán)籌股到底還有多大上漲空間等等。在此，我們簡單闡述一下為什么這些擔(dān)憂的問題并不會影響市場向上的大趨勢。

   首先是中美貿(mào)易問題，所謂貿(mào)易，就是做生意，做買賣，當(dāng)前中美貿(mào)易存在的問題無非是誰賺多了，誰賺少了的問題，這是個需要重新平衡的問題。這個只能談判協(xié)商來解決，不可能通過全面對抗來解決，因為就算有一方要作出更多的妥協(xié)讓步也就是相對賺少一點的事情而已。如果全面對抗就是雙輸，大家都沒有生意做，大家一起虧錢，這根本不是理性人的行為。中國和美國文化確實存在顯著的差異，但這兩個國家也有一個很重要的共同點，就是非常注重實用理性主義，都認(rèn)為現(xiàn)實的實際利益比意識形態(tài)的差異更重要，中美之間的競爭和沖突主要還是經(jīng)濟(jì)利益的沖突為主，利益都是可以交換和協(xié)商的，不會存在無法化解的矛盾。我們深信中美貿(mào)易問題最終還是會談判協(xié)商解決。不過，中國和美國在經(jīng)濟(jì)、科技領(lǐng)域的競爭會一直存在，但是這種競爭其實是一直存在的，過去存在，現(xiàn)在存在，未來也會一直存在，這并不會影響我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展和技術(shù)進(jìn)步的趨勢，因為競爭是市場經(jīng)濟(jì)的必然內(nèi)容之一，無論對于國家、企業(yè)還是個人和來說，競爭是促進(jìn)發(fā)展和進(jìn)步的重要因素而不是相反。

   其次是宏觀經(jīng)濟(jì)下行的問題。當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)確實存在比較大的下行壓力，從家電、汽車以及社會零售額等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，目前仍看不到明顯的好轉(zhuǎn)的跡象。但是在宏觀經(jīng)濟(jì)政策明確轉(zhuǎn)向，貨幣流動性已經(jīng)大幅走向?qū)捤傻谋尘跋?，宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行的可能性已經(jīng)很小，相反，在政策和流動性的強有力刺激之下，經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)只是時間早晚的事情。而由于流動性的大幅寬松，股票市場往往會提前反應(yīng)，如果等到經(jīng)濟(jì)基本面的趨勢真正扭轉(zhuǎn)的時候再采取行動可能就晚了。此外，即使在宏觀經(jīng)濟(jì)整體不太理想的情況下，仍然存在部分業(yè)績相對優(yōu)異的行業(yè)和公司，市場機(jī)會是仍然存在的。

   最后是當(dāng)前領(lǐng)漲的核心價值藍(lán)籌到底還能走多遠(yuǎn)的問題。確實，最近兩年，以茅臺、平安、招行、格力等為代表的核心價值藍(lán)籌股已經(jīng)有不小的漲幅。但是我們要看到，這些公司的股價是從2016年當(dāng)時嚴(yán)重偏低的估值水平上漲起來的，而這幾年這些公司的整體業(yè)績又有很大的增長，所以雖然這些公司股價漲了不少，但估值水平仍處于合理偏低的水平。歷史規(guī)律顯示，市場絕不會在合理水平止步，而是會從一個極端走向另一個極端，在當(dāng)前全球流動性寬松，無風(fēng)險利率大幅下行的背景下，這些板塊的上漲可能遠(yuǎn)未到頭。   

   總之，如果說牛市行情總是在絕望中誕生，在憂慮中成長，在眾人瘋狂中結(jié)束，當(dāng)前市場仍充滿各種猶豫和憂慮恰恰說明行情才剛剛開始。我們將繼續(xù)保持樂觀和高倉位運作，積極挖掘優(yōu)質(zhì)個股機(jī)會，努力實現(xiàn)基金凈值快速增長。