本月市場繼續(xù)震蕩反復(fù)，由于國際市場表現(xiàn)強勁、中美貿(mào)易談判順利進行等因素刺激，月初市場有所上漲；但因為國內(nèi)豬肉價格暴漲、通脹預(yù)期升溫，市場擔(dān)憂貨幣寬松政策受到制約，隨后市場持續(xù)弱勢調(diào)整，最終全月市場仍以小幅上漲收盤，其中上證指數(shù)本月漲0.82%，滬深300漲1.89%。從市場結(jié)構(gòu)來看，雖然指數(shù)相對平穩(wěn)，但市場表現(xiàn)強的主要是銀行、地產(chǎn)等少數(shù)大權(quán)重個股，而別的大部分板塊及個股仍處于調(diào)整狀態(tài)，其中估值偏高的軍工、新能源汽車、科創(chuàng)板等個股跌幅尤其明顯。本月我們繼續(xù)保持了較高倉位，并調(diào)整了部分配置結(jié)構(gòu)。本月聚灃1期基金（S60577）凈值上漲2.37%，聚灃成長私募證券投資基金（SCV132）凈值上漲1.26% 。

   對于后市，從大的宏觀背景來看，美國繼續(xù)寬松降息，國內(nèi)雖然通脹壓力對寬松的貨幣政策形成了暫時制約，但是當(dāng)前國內(nèi)通脹壓力主要來自豬肉單一產(chǎn)品價格的超常上漲，而絕大多數(shù)消費品、工業(yè)品價格卻處于通縮狀態(tài)，而豬肉價格的暴漲更多是因為豬瘟等突發(fā)因素導(dǎo)致，當(dāng)前的豬肉價格已經(jīng)嚴重偏離歷史高點，很難有繼續(xù)上漲的空間，而在價格暴利的刺激下，明年生豬供給必然會大幅增長，豬肉價格短期的暴漲之后必然是中期的暴跌，因此當(dāng)前的通脹壓力可能是暫時的，中期的通縮壓力反而會繼續(xù)加大，在國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)下行和全球貨幣寬松的大背景下，國內(nèi)貨幣寬松力度也會再度加大。我們對市場大的趨勢繼續(xù)保持樂觀，當(dāng)期市場的震蕩反復(fù)正是挖掘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)積極布局的絕佳機會。我們將繼續(xù)淡化對指數(shù)波動的關(guān)注，更多的專注于個股投資機會的挖掘，努力實現(xiàn)基金凈值良好回報。