本月市場(chǎng)波動(dòng)有所加大，總體呈沖高回落、震蕩加劇走勢(shì)，其中上證指數(shù)本月漲0.68%，滬深300指數(shù)漲1.26%。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，市場(chǎng)風(fēng)格再次急劇變化，前期強(qiáng)勢(shì)的有色、化工、鋼鐵、建材、汽車(chē)等強(qiáng)周期板塊沖高回落，大幅調(diào)整，而2、3季度持續(xù)調(diào)整的消費(fèi)、醫(yī)藥、地產(chǎn)等板塊在底部有所企穩(wěn)反彈，此外，受短期全國(guó)范圍電力緊張影響，電力運(yùn)營(yíng)及電力設(shè)備等個(gè)股大幅上漲。在投資操作上，我們繼續(xù)降低了組合倉(cāng)位，整體股票倉(cāng)位保持在50%左右，重點(diǎn)股票配置仍集中于長(zhǎng)線價(jià)值類(lèi)個(gè)股為主。本月聚灃1期基金（S60577）凈值跌0.66%，聚灃成長(zhǎng)私募證券投資基金（SCV132）凈值跌1.32%。

對(duì)于后市，我們判斷短期市場(chǎng)仍有一定調(diào)整壓力，主要是因?yàn)檎暮暧^和產(chǎn)業(yè)政策調(diào)節(jié)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨非常大的下行壓力。其一是對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的強(qiáng)力調(diào)控，地產(chǎn)投資銷(xiāo)售急劇下滑，大量高杠桿民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)被動(dòng)去杠桿形成債務(wù)危機(jī)，作為宏觀經(jīng)濟(jì)重要支柱的地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈壓力巨大；其二，對(duì)教育、互聯(lián)網(wǎng)、傳媒娛樂(lè)行業(yè)的強(qiáng)力監(jiān)管加上新冠疫情間斷沖擊，消費(fèi)、服務(wù)等行業(yè)繼續(xù)低迷，最后節(jié)能減排、能耗雙控導(dǎo)致上游原材料價(jià)格上漲，電力短缺，嚴(yán)重影響實(shí)體制造業(yè)生產(chǎn)和效益，在多重政策強(qiáng)力沖擊下，我們擔(dān)心當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)有失速下滑風(fēng)險(xiǎn)，不僅政策打壓的行業(yè)板塊將繼續(xù)低迷，甚至政策受益的上游資源、新能源等板塊最終也會(huì)面臨更大的調(diào)整壓力。不過(guò)從積極的一方面來(lái)說(shuō)，我們也要相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性和國(guó)家政策的調(diào)整變通能力，目前大量具備長(zhǎng)期價(jià)值的優(yōu)質(zhì)公司股票在短期政策沖擊下已經(jīng)調(diào)整到相當(dāng)?shù)偷奈恢茫坏┱咧芷谵D(zhuǎn)變，新的投資機(jī)會(huì)又將大量涌現(xiàn)。投資操作上，我們將繼續(xù)保持謹(jǐn)慎倉(cāng)位，在控制好回撤風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，積極加大對(duì)長(zhǎng)線個(gè)股的挖掘和研究力度，并耐心等待合理的時(shí)機(jī)介入。