即便是燥熱的8月，熱度也難及次新股引發(fā)的熱潮。  

   經(jīng)歷了8月11日的“黑色星期五”之后，以開板新股為首的次新股開啟開掛模式，演繹出瘋狂上漲之旅，成為繼資源股后市場的又一情緒宣泄口。8月28日，大盤突破3300點(diǎn)關(guān)口的關(guān)鍵一日中，次新股仍然在風(fēng)口上，板塊漲幅靠前。  

   據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，這波次新股二度狂潮的背后，機(jī)構(gòu)并未過多參與，游資仍是主力。  

   隨著龍頭股遭停牌核查，階段高潮是否已經(jīng)到頂？機(jī)構(gòu)如何參與接下來的行情？游戲的下半場，無業(yè)績支撐的公司，會(huì)否在管理層出手干預(yù)之后迎來行情的終結(jié)？  

   次新再起  

   8月以來，被資源股推到高位的兩市指數(shù)選擇了短暫休息，其中滬指不斷回調(diào)，在8月11日更是經(jīng)歷“黑色星期五”，市場風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒一度升高。  

   在此期間，新股開板的時(shí)間也越來越短，其中岱美股份（603730.SH）和電聯(lián)技術(shù)（300679.SZ）均在上市第三日即打開漲停板，之后勘設(shè)股份（603458.SH）也在上市漲停一個(gè)交易日后就閃電開板，且未能收封漲停，刷新歷史紀(jì)錄。今年以來，新股開板的交易日天數(shù)也明顯減少。  

   然而，短期內(nèi)連續(xù)多只新股集中迅速開板的情況還是較為少見。8月上市已開板的新股中，共有11只新股一字漲停板天數(shù)在5個(gè)以下，若加上7月底上市8月初開板的個(gè)股，則達(dá)到16只。可見，8月前兩周次新股的形勢頗為尷尬。  

   局面卻突然迎來轉(zhuǎn)折?；蛟S是經(jīng)歷了前期“壓抑”中的蓄力，自8月14日開始，以開板新股為首的次新股開啟了開掛般的上漲模式，次新板塊一時(shí)之間成為資源股休整后市場尋找到的又一個(gè)宣泄口。  

   截至8月25日，次新股指數(shù)最近兩周的漲幅分別達(dá)到6.62%和9.20%。緣何次新板塊會(huì)在8月演繹如此“妖異”的行情？對(duì)此，記者采訪了多位機(jī)構(gòu)人士，大家的看法頗為接近。  

   星石投資相關(guān)人士分析認(rèn)為，這波次新股行情主要來源于三個(gè)方面：第一，7月中下旬以來市場環(huán)境較為穩(wěn)定，創(chuàng)業(yè)板指持續(xù)走高，主題投資熱度回涌，加之中報(bào)披露證金和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金現(xiàn)身創(chuàng)業(yè)板和中小板個(gè)股前十大流通股股東，使得市場風(fēng)險(xiǎn)偏好開始有所提升；第二，前期次新股指數(shù)大幅下跌，自3月以來跌幅近30%，因此在前期殺跌情緒釋放后，資金開始尋找超跌反彈機(jī)會(huì)進(jìn)而推高了次新股；第三，相比7月每周核發(fā)9單IPO的節(jié)奏來看，8月前三周核發(fā)IPO的數(shù)量有所下降（前三周分別為7、8、7單），為次新股反彈提供了契機(jī)。  

   而深圳聚灃資本總經(jīng)理余愛斌亦向記者表示，“這波次新股行情炒作，主要是出于以下邏輯：一是在經(jīng)過了較長時(shí)間的下跌回落以后，相對(duì)其他主要板塊來講，次新板塊超跌可能性較大；二是當(dāng)前很多新股開板較早，估值已經(jīng)趨向于相對(duì)合理的水平；三是市場上一些新的熱點(diǎn)如人工智能、大數(shù)據(jù)板塊的走強(qiáng)，也帶動(dòng)了部分次新股的炒作?！?nbsp; 

   游資主導(dǎo)  

   分析來看，此波次新股的上漲確實(shí)有諸多邏輯支撐，而這背后究竟是什么力量扮演了主要推手？種種跡象表明，游資是當(dāng)仁不讓的絕對(duì)主導(dǎo)者。  

   從近期龍虎榜數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，多個(gè)著名的游資營業(yè)部參與了次新股的炒作。例如在8月14日中科信息開板后再度封漲停的當(dāng)天，買入該股最多的席位為中信證券浙江分公司。該營業(yè)部在8月14日凈買入中科信息1998.01萬元，但隨即在8月15日凈賣出1985.78萬元，位居當(dāng)日賣出金額首位；8月16日該營業(yè)部又分別買入和賣出2000多萬元，同時(shí)位列買入金額和賣出金額榜單的首位。  

   除此之外，中信證券浙江分公司還參與了次新股建科院（300675.SZ）的炒作，8月以來（截至25日）連續(xù)6次買入建科院，總買入額為5142.27萬元，總賣出額3938.33萬元，而建科院自8月8日開板以來漲幅也已經(jīng)翻倍。 

   這類快進(jìn)快出、左手買入右手賣出的手法，正是游資操作的慣常風(fēng)格。中金國瑞基金投資總監(jiān)李洋昇分析稱，“本輪次新股炒作行情主要由科大訊飛（002230.SZ）的人工智能概念傳遞中科信息引起的。年初次新股活躍后陷入中期的回調(diào)，雖然局部次新股異動(dòng)，但整個(gè)板塊表現(xiàn)相對(duì)疲軟?？拼笥嶏w的人工智能概念吸引了市場的注意力，而中科信息在人工智能概念活躍的背景下復(fù)合了次新股的屬性，因此吸引了資本的關(guān)注，從而帶動(dòng)整個(gè)次新股板塊的上行。而市場對(duì)次新股板塊的炒作，主要是由于次新股流通市值較小，只需少量資金就可以控盤，這多為游資介入的結(jié)果，雖然期間也不乏機(jī)構(gòu)短期配置的參與?！?nbsp; 

   前述星石投資相關(guān)人士亦指出，和此前的次新股行情背景相似，在資金存量博弈的背景下，本輪次新股行情依然是游資在進(jìn)行擊鼓傳花，爆炒次新股的可持續(xù)性有待觀察。  

   一家參與了該輪次新股行情的私募機(jī)構(gòu)向記者坦言，這波次新行情公司只是選擇了部分基本面較好的個(gè)股少量參與，未敢重倉開干，主力還是游資。  

   事實(shí)上，龍頭股中科信息的基本面其實(shí)較為一般。8月17日其發(fā)布的半年報(bào)顯示，2017年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為1225萬元，同比增長9.86%，扣非后的凈利潤則為705萬元，同比下滑22.47%。  

   對(duì)此，滬上一位公募基金經(jīng)理指出，對(duì)游資而言小市值才是下手的關(guān)鍵。他表示，“次新股炒作如此熱烈，一方面是由于監(jiān)管政策雖然力度未減，但對(duì)市場的邊際沖擊在減弱；與此同時(shí)作為小市值次新股流通盤較少，容易被資金驅(qū)動(dòng)，因此容易成為游資的下手對(duì)象?！?nbsp; 

   分化加劇  

   次新板塊在龍頭股遭遇特停后次日即恢復(fù)普漲局面，風(fēng)采完全不亞于當(dāng)日推動(dòng)大盤重新攻克3300點(diǎn)的金融股和周期股。這是否意味著，龍頭股遭特停效只是一閃而過？這場次新股盛宴還將推向一個(gè)新的高潮？  

   各受訪人士認(rèn)為并非如此。他們認(rèn)為，接下來的次新股行情可能會(huì)比較震蕩，新板塊的內(nèi)部分化和波動(dòng)將加劇，板塊整體走向新高潮的局面難現(xiàn)。  

   前述李洋昇向記者分析稱，對(duì)于所有熱點(diǎn)板塊而言，龍頭的停牌核查都會(huì)對(duì)相應(yīng)板塊產(chǎn)生負(fù)面影響，無論是之前的周期板塊還是現(xiàn)在的次新板塊，而龍頭股停牌核查的負(fù)面影響對(duì)次新股尤甚。  

   李洋昇表示，“次新股缺乏嚴(yán)密的邏輯支撐，比如業(yè)績超預(yù)期或者內(nèi)生性真成長，外延式并購利好等，因此次新股炒作是缺乏一定估值向上基礎(chǔ)的，龍頭股停牌核查對(duì)整個(gè)板塊而言偏負(fù)面。但這是否表明次新股行情的炒作進(jìn)入尾聲，我們的觀點(diǎn)是不一定。隨著次新股數(shù)量的逐步增加，板塊整體向上或者向下的可能性都較低。我們認(rèn)為次新股板塊還是屬于結(jié)構(gòu)性行情，內(nèi)部會(huì)迎來分化，優(yōu)質(zhì)的個(gè)股在經(jīng)過短暫的回調(diào)后依然會(huì)震蕩向上。”  

   滬上一位公募基金經(jīng)理李斌（化名）亦談到，“從A股歷史來看，行政干預(yù)往往能影響短期走勢，但無法改變市場的內(nèi)在動(dòng)力，我們相信對(duì)于次新股板塊的本輪上漲可能同樣如此。管理層提示風(fēng)險(xiǎn)之后，次新股板塊未來可能會(huì)迎來分化，之前被錯(cuò)殺的、真正有業(yè)績高增長，且增長能夠持續(xù)的次新股仍將繼續(xù)價(jià)值修復(fù)的過程。但部分僅僅隨著次新股板塊被炒作起來的，并無業(yè)績支撐的公司，可能在管理層出手干預(yù)之后迎來行情的終結(jié)。”  

   事實(shí)上，對(duì)于次新股的炒作，監(jiān)管層一直有著嚴(yán)格的監(jiān)管。8月初，證監(jiān)會(huì)在披露操縱市場案件三大特征時(shí)就曾提到，有行為人糾集違法團(tuán)伙、籌集巨量資金、使用大量賬戶輪番炒作“次新股”，涉嫌操縱市場。  

   華南一位公募人士表示，“這次中科信息被停牌核查，代表監(jiān)管層面已經(jīng)注意到資金輪番炒作某些次新股可能會(huì)使非理性炒作重新在市場中死灰復(fù)燃，也代表了管理層引導(dǎo)市場價(jià)值投資的態(tài)度。對(duì)次新股而言，如果公司質(zhì)地優(yōu)秀、估值合理，還是會(huì)受到資本市場的關(guān)注，但次新股的非理性炒作必然會(huì)得到遏制?！?nbsp; 

   嚴(yán)控倉位  

   那么，若欲參與開板新股的行情，是否有部分規(guī)律可尋？有哪些值得注意的因素？受訪者們提醒，嚴(yán)控倉位與精選基本面至關(guān)重要。  

   前述深圳聚灃資本總經(jīng)理余愛斌建議，參與次新股行情，應(yīng)該考慮多方面因素：一是基本面要有長期支撐，二是最好與市場熱點(diǎn)板塊相關(guān)，三是漲幅過大的板塊要警惕，最后就是要有嚴(yán)格的止損和倉位控制等風(fēng)控措施。  

   他表示，“二次介入次新股并沒有絕對(duì)的規(guī)律可尋，但一般來說會(huì)有較好的業(yè)績增長作為基礎(chǔ)，或者有新近流行的概念，如人工智能，甚至是技術(shù)面的邏輯，比如純粹資金推動(dòng)都有可能。我們投資者投資次新股的話，應(yīng)更注重從基本面邏輯和估值合理性等多方面去尋找合適的投資標(biāo)的和相關(guān)機(jī)會(huì)，但整體而言不建議個(gè)人投資者深度介入這個(gè)板塊的交易?！?nbsp; 

   李洋昇亦談到，“次新股開板后二次上漲均有其獨(dú)特性，比如次新股開板期間新股數(shù)量減少，自身符合當(dāng)前市場熱點(diǎn)，或者與同行業(yè)相比估值仍偏低，則有繼續(xù)上行的可能。但即便是最近次新股輪流創(chuàng)新高的背景下，個(gè)別次新依然疲弱。整體而言，次新股波動(dòng)較大，風(fēng)險(xiǎn)較高。如果資金參與應(yīng)該控制倉位，不可重倉甚至滿倉。另外，應(yīng)該注意市場風(fēng)格切換，當(dāng)龍頭或者標(biāo)志性個(gè)股異動(dòng)的時(shí)候則需謹(jǐn)慎?！?nbsp; 

   從最新披露的半年報(bào)或半年報(bào)業(yè)績預(yù)告來看，部分次新股營收不盡人意，有近三成次新股業(yè)績下滑。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以2016年1月1日至2017年8月25日上市作為統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，共有538只次新股，截至8月26日，已經(jīng)有351家公司披露半年報(bào)或半年報(bào)業(yè)績預(yù)告。其中，有54家公司營業(yè)收入同比下滑，占比15.38%；103家凈利潤同比下滑，占比29.34%。此外，有9家公司出現(xiàn)虧損。  

   星石投資相關(guān)人士表示，次新股是一場擊鼓傳花的游戲，炒作是否能夠持續(xù)關(guān)鍵在于監(jiān)管層的態(tài)度以及是否有持續(xù)涌入的資金將股價(jià)推高。  

   但是，從資金的角度來看市場仍未走出存量博弈的格局；從監(jiān)管導(dǎo)向來看提倡價(jià)值投資，在監(jiān)管層的嚴(yán)控下次新股的投機(jī)機(jī)會(huì)較弱；從估值上看，雖然經(jīng)歷了大幅下跌，次新股板塊估值（目前最新的PE為49.1）仍然高于主板、創(chuàng)業(yè)板和中小板，所以參與次新股仍需謹(jǐn)慎。  

   不過，上述人士還指出，雖然總體來說現(xiàn)在次新股板塊估值較高，但部分次新股的動(dòng)態(tài)估值已經(jīng)跌到30倍左右的相對(duì)合理水平，其中有部分次新股實(shí)際是國內(nèi)消費(fèi)龍頭，未來將受益于三四線城市的消費(fèi)升級(jí)，此類標(biāo)的具備中長期投資價(jià)值，可以適當(dāng)關(guān)注。  

   歸根結(jié)底，次新股的掘金游戲，涉及到市場情緒、監(jiān)管政策力度、參與資金情況、企業(yè)的基本面等諸多因素，要想隨游資起舞卻又不成為“接盤者”，充滿挑戰(zhàn)。