（本月市場小幅震蕩，上證指數(shù)全月收跌0.27%，滬深300跌1.16%。我們本月總體上保持較高倉位，重點配置的個股表現(xiàn)好于市場整體，基金凈值有 明顯上漲。后市方面，我們將繼續(xù)保持樂觀，投資上仍以優(yōu)選個股為主，淡化擇時和倉位控制。本月聚灃1期基金（S60577）凈值上漲6.88%，聚灃成長私募證券投資基金（SCV132）凈值上漲6.81%）    

   做股票投資這么多年，無論是跟客戶還是朋友，只要談到股票投資，經(jīng)常有人會提出一個靈魂拷問“你對市場怎么看？現(xiàn)在是不是進(jìn)場的好時機(jī)？ ”  

   這個問題，視乎情況，我們可以有兩種回答方式。有時候，我們會講一些模棱兩可，不置可否的模糊言辭，風(fēng)險機(jī)會共存啊，謹(jǐn)慎樂觀啊之類；有時候，我們也會明確的提出自己看好或者不太看好短期市場的觀點，同時擺出1、2、3點的一番相應(yīng)論據(jù)出來。  

   但是，根據(jù)我的經(jīng)驗，無論是采取哪一種回答方式，大多數(shù)提問者其實對這樣的回答都不是特別滿意；如果是第一種回答，顯然提問者會覺得這個人不真誠，在敷衍他；如果是第二種回答呢，大部分人也會覺得我的論據(jù)好像也沒什么特別之處，并不能使之信服，因為提問之人一般也早有自己的判 斷在先。  

   之所以這么多人都喜歡提出這個靈魂問題，我個人揣摩，大概是出于人 們對股票投資的兩個常見的誤解，第一個誤解就是，很多人認(rèn)為股票投資時機(jī)選擇很重要，不是嗎，市場好的時候，傻子都能賺錢，市場不好的時候，什么專家不也是跌得滿地找牙？第二個誤解就是，股票投資最好的時候應(yīng)該是形勢一片大好的時候，股市不是經(jīng)濟(jì)的晴雨表嗎，當(dāng)然是經(jīng)濟(jì)形勢好的時候，投資好。  

   這真的是一個巨大的誤解，竊以為這個誤解也是造成很多投資者在股市中的投資體驗不佳的一個非常重要原因。如果要我客觀的、坦誠的，發(fā)至肺腑的，一勞永逸的來回答這個問題的話，我想說的是，現(xiàn)在就是投資股票市場最好的時候，特別是像當(dāng)前這樣存在各種巨大利空隱憂的時候，尤其可能是一個好的投資時機(jī)。  

   為什么呢？首先，大致來說，我們投資股票市場獲取收益的來源主要是兩個方面，第一個來源是上市公司給股東創(chuàng)造的長期回報，以分紅、回購以及利潤、市值增長的形式體現(xiàn)，前提是你要能找到能夠真正創(chuàng)造長期價值的優(yōu)質(zhì)股票標(biāo)的；第二個來源主要是由于市場錯誤定價形成的價差，或者交易差價；我們將第一種收益來源稱之為股票的時間價值，第二種收益的來源稱之為股票的風(fēng)險價值。  

   對于股票的時間價值而言，顯然是你持有的時間周期越長，獲得的價值回報越大，所以具備長期價值的優(yōu)質(zhì)股票標(biāo)的，你應(yīng)該越早買入越好，因為我們不能回到過去，所以最好就是從現(xiàn)在開始。  

   當(dāng)然，很多人會說，我也知道這個公司很好，但是這個股價確實漲太多了，我希望能等到更便宜的價格買入。不幸得很，市場的聰明人非常多，大多數(shù)情況下，市場都是很有效的，好公司的股票總是很難變得足夠便宜以方便你買入，這樣做更可能因小失大而錯過了長期巨大的投資機(jī)會。而我們費盡心思去尋找到的那些自以為相對便宜的股票，卻很有可能不是什么好公司，我們買入以后，股價會一致保持很便宜的狀態(tài)，有時候甚至?xí)兊酶阋?。  

   不過，好公司也不是不會出現(xiàn)價格低估的時候，但是這種情況并不常見，尤其不會在形勢一片大好的時候出現(xiàn)。恰恰相反，好公司一般都是在宏觀環(huán)境、行業(yè)背景或者公司本身存在相當(dāng)大的風(fēng)險的情況下才會出現(xiàn)嚴(yán)重低估 和錯誤定價，所以我們稱之為股票的風(fēng)險價值。當(dāng)然，要能真正抓住這種錯誤定價的投資機(jī)會，前提是你能對風(fēng)險有準(zhǔn)確的識別和定價。  

   從我們的實踐操作情況來看，我們發(fā)行的基金產(chǎn)品有在2015年牛市的最高點成立，也有在2018年的熊市環(huán)境中成立，但無論是在什么樣的時點和環(huán)境下，我們最終都實現(xiàn)了不錯的累積收益，所以只要有對的方法，什么時候其實都是投資的好時候。

   回到當(dāng)下的這個時點，很多人可能還是會有一些不同意見，畢竟，我們面臨的是一些前所未有的問題，中國經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入了長期下行周期，中美關(guān)系面臨持續(xù)挑戰(zhàn)，百年不遇的新冠疫情又是雪上加霜，讓形勢更加艱難，等等。這些問題看上去都很重要，市面上也連篇累牘的有各種文章和報告分析來分析去，然而在我們看來，研究這些問題，不但給自己增加焦慮和煩躁，還容易與朋友發(fā)生沖突，而對股票投資其實并沒有多大用處。  

   為什么呢，這其實又涉及到人們對股票投資另一個巨大的誤解，那就是做投資最重要的是要預(yù)測到未來的市場變化。而影響市場變化的因素又非常多，比如國際政治格局，宏觀經(jīng)濟(jì)周期，各種經(jīng)濟(jì)政策，產(chǎn)業(yè)變化，等等。如果這樣認(rèn)為的話，做投資需要操心的東西就特別多，而我們大多數(shù)人其實 連股票市場運行的基本規(guī)律都沒有搞太明白，憑什么覺得自己能搞明白歷史 、政治、國際經(jīng)濟(jì)格局這些更復(fù)雜的東西呢？大多數(shù)時候，結(jié)果就是我們花 費了大量精力和時間去研究一些變幻不定的東西，反而忽略了那些長期不變 的更重要的東西。其實對于股票投資來說，相對未來的變化，理解并把握住那些長期不變的東西更為重要。就像亞馬遜的創(chuàng)始人貝索斯所說的那樣：我經(jīng)常被問到一個問題：“未來十年，會有什么樣的變化？”但我很少被問到 ：“未來十年，什么是不變的？”我認(rèn)為第二個問題比第一個問題更重要，因 為你需要將你的戰(zhàn)略建立在不變的事物上。我們也不是什么宏觀經(jīng)濟(jì)，國際政治或者病毒學(xué)的專家，但是我們敢于非常堅定的在去年中美貿(mào)易談判失敗的時候，今年新冠疫情爆發(fā)最嚴(yán)重的時候逆勢加倉，是因為我們相信，無論疫情，宏觀經(jīng)濟(jì)甚至政治格局如何演變，人們追求美好生活的愿望不會改變 ；政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)、改善人民生活的核心目標(biāo)不會改變；經(jīng)濟(jì)、科技持續(xù)進(jìn)步的趨勢不會改變；具有良好商業(yè)模式的優(yōu)質(zhì)公司持續(xù)創(chuàng)造價值的能力不會改變。而這些才是我們獲取投資收益的長期可靠基礎(chǔ)，而不是如何去押對未來的各種變化。  

   所以，總體來說，對于股票投資來講，時機(jī)選擇并不像大家以為的那么 重要，更重要的是要有正確的思維和方法，能選到好的公司和找到對的價格 ；而越是在市場低迷悲觀的時候，好公司出現(xiàn)對的價格的可能性更高，投資 機(jī)會也會更多。 最后，套用電影里面的橋段：股票投資最好的時機(jī)選擇就 是不要選擇時機(jī)，如果一定要選擇一個最佳時點的話，我會說，就是現(xiàn)在。