9月市場(chǎng)繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，但上漲力度減弱，指數(shù)進(jìn)入高位震蕩，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)加劇分化，最終本月上證指數(shù)漲0.64%，滬深300漲3.20%。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，消費(fèi)、家電、汽車以及銀行、券商等傳統(tǒng)板塊繼續(xù)弱勢(shì)調(diào)整；AI等科技板塊也出現(xiàn)明顯分化，前期漲幅過(guò)大的個(gè)股有所回調(diào)；新能源電池、光伏、風(fēng)電板塊以及黃金、有色等則成為市場(chǎng)新的領(lǐng)漲板塊，我們本月對(duì)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)有所調(diào)整。（旗下各產(chǎn)品凈值表現(xiàn)及收益情況，請(qǐng)點(diǎn)擊此處）

雖然市場(chǎng)經(jīng)歷了持續(xù)數(shù)月的上漲，但市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化加大，市場(chǎng)機(jī)會(huì)主要集中在科技、黃金有色等少數(shù)個(gè)股上，大部分傳統(tǒng)板塊仍面臨需求疲弱，內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)加劇的不利狀態(tài)。展望后市，我們判斷經(jīng)過(guò)持續(xù)的大幅上漲之后，市場(chǎng)大概率會(huì)進(jìn)入震蕩休整，市場(chǎng)表現(xiàn)以個(gè)股和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。在投資思路和策略上，我們?nèi)詧?jiān)持淡化擇時(shí)和倉(cāng)位調(diào)整，聚焦個(gè)股機(jī)會(huì)挖掘，但從選股思路上我們做出了重大調(diào)整和轉(zhuǎn)變。如我們?cè)谇捌谠聢?bào)所述，我們過(guò)去的選股思路更強(qiáng)調(diào)安全邊際和風(fēng)險(xiǎn)控制，追求的不是收益最大化而是風(fēng)險(xiǎn)最小化，我們更多的是從明顯低估的標(biāo)的中去尋找具備一定向上彈性的投資標(biāo)的，這種選股思路確實(shí)能有效的控制風(fēng)險(xiǎn)和回撤，也能實(shí)現(xiàn)一定的穩(wěn)健收益。但是首先的問(wèn)題是，大部分明顯低估的公司質(zhì)量并不高，很多是價(jià)值陷阱，當(dāng)然，這些價(jià)值陷阱的股票大部分也被我們排除掉了，雖然沒(méi)有買入虧錢，但是我們卻浪費(fèi)了大量時(shí)間和精力在這些低質(zhì)公司上，導(dǎo)致我們對(duì)優(yōu)質(zhì)公司的研究和跟蹤不足，錯(cuò)失了更好的投資機(jī)會(huì)；其次，我們最后確實(shí)也能找到一些絕對(duì)低估同時(shí)又具備一定彈性的投資標(biāo)的買入并獲得一定收益，但這些標(biāo)的總體來(lái)說(shuō)數(shù)量很少，在單一個(gè)股倉(cāng)位限制下，我們的整體倉(cāng)位利用往往不夠，同時(shí)這些標(biāo)的的彈性也相對(duì)有限，所以最終我們實(shí)現(xiàn)的收益不會(huì)太突出，在市場(chǎng)總體向下或者弱勢(shì)震蕩的情況下，這種選股思路還有一定優(yōu)勢(shì)，但在牛市環(huán)境下就會(huì)明顯落后。經(jīng)過(guò)深入總結(jié)和反思，我們?cè)谶x股思路上做出了根本轉(zhuǎn)變，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，我們首先是要找到好的公司而不是便宜的公司，將研究資源和時(shí)間精力聚焦在優(yōu)質(zhì)公司上面，在真正理解這些公司的核心能力和長(zhǎng)期價(jià)值的基礎(chǔ)上，在合理偏低的價(jià)格買入，當(dāng)然，大部分情況下好公司的定價(jià)也會(huì)更高，只有極少情況下好公司才會(huì)出現(xiàn)明顯低估，所以我們還是需要足夠耐心去等待，而好公司只有在市場(chǎng)對(duì)公司基本面存在較大分歧和擔(dān)憂的情況下才會(huì)有低的價(jià)格，所以對(duì)公司基本面和長(zhǎng)期價(jià)值的深入理解和認(rèn)知也非常重要。隨著選股思路的根本轉(zhuǎn)變，我們近期也找到部分標(biāo)的并實(shí)現(xiàn)了一定收益。當(dāng)然，我們不期望我們的業(yè)績(jī)很快就出現(xiàn)突飛猛進(jìn)的變化，但我們相信好的投資機(jī)會(huì)總是會(huì)不斷出現(xiàn)，只要找到正確的方法和方向，耐心堅(jiān)持，我們最終一定能獲得好的收益。