9月市場繼續(xù)維持強勢，但上漲力度減弱，指數(shù)進入高位震蕩，市場結(jié)構(gòu)加劇分化，最終本月上證指數(shù)漲0.64%，滬深300漲3.20%。從市場結(jié)構(gòu)來看，消費、家電、汽車以及銀行、券商等傳統(tǒng)板塊繼續(xù)弱勢調(diào)整；AI等科技板塊也出現(xiàn)明顯分化，前期漲幅過大的個股有所回調(diào)；新能源電池、光伏、風(fēng)電板塊以及黃金、有色等則成為市場新的領(lǐng)漲板塊，我們本月對持倉結(jié)構(gòu)有所調(diào)整。（旗下各產(chǎn)品凈值表現(xiàn)及收益情況，請點擊此處）

雖然市場經(jīng)歷了持續(xù)數(shù)月的上漲，但市場結(jié)構(gòu)分化加大，市場機會主要集中在科技、黃金有色等少數(shù)個股上，大部分傳統(tǒng)板塊仍面臨需求疲弱，內(nèi)卷競爭加劇的不利狀態(tài)。展望后市，我們判斷經(jīng)過持續(xù)的大幅上漲之后，市場大概率會進入震蕩休整，市場表現(xiàn)以個股和結(jié)構(gòu)性機會為主。在投資思路和策略上，我們?nèi)詧猿值瘬駮r和倉位調(diào)整，聚焦個股機會挖掘，但從選股思路上我們做出了重大調(diào)整和轉(zhuǎn)變。如我們在前期月報所述，我們過去的選股思路更強調(diào)安全邊際和風(fēng)險控制，追求的不是收益最大化而是風(fēng)險最小化，我們更多的是從明顯低估的標(biāo)的中去尋找具備一定向上彈性的投資標(biāo)的，這種選股思路確實能有效的控制風(fēng)險和回撤，也能實現(xiàn)一定的穩(wěn)健收益。但是首先的問題是，大部分明顯低估的公司質(zhì)量并不高，很多是價值陷阱，當(dāng)然，這些價值陷阱的股票大部分也被我們排除掉了，雖然沒有買入虧錢，但是我們卻浪費了大量時間和精力在這些低質(zhì)公司上，導(dǎo)致我們對優(yōu)質(zhì)公司的研究和跟蹤不足，錯失了更好的投資機會；其次，我們最后確實也能找到一些絕對低估同時又具備一定彈性的投資標(biāo)的買入并獲得一定收益，但這些標(biāo)的總體來說數(shù)量很少，在單一個股倉位限制下，我們的整體倉位利用往往不夠，同時這些標(biāo)的的彈性也相對有限，所以最終我們實現(xiàn)的收益不會太突出，在市場總體向下或者弱勢震蕩的情況下，這種選股思路還有一定優(yōu)勢，但在牛市環(huán)境下就會明顯落后。經(jīng)過深入總結(jié)和反思，我們在選股思路上做出了根本轉(zhuǎn)變，簡單來說，我們首先是要找到好的公司而不是便宜的公司，將研究資源和時間精力聚焦在優(yōu)質(zhì)公司上面，在真正理解這些公司的核心能力和長期價值的基礎(chǔ)上，在合理偏低的價格買入，當(dāng)然，大部分情況下好公司的定價也會更高，只有極少情況下好公司才會出現(xiàn)明顯低估，所以我們還是需要足夠耐心去等待，而好公司只有在市場對公司基本面存在較大分歧和擔(dān)憂的情況下才會有低的價格，所以對公司基本面和長期價值的深入理解和認知也非常重要。隨著選股思路的根本轉(zhuǎn)變，我們近期也找到部分標(biāo)的并實現(xiàn)了一定收益。當(dāng)然，我們不期望我們的業(yè)績很快就出現(xiàn)突飛猛進的變化，但我們相信好的投資機會總是會不斷出現(xiàn)，只要找到正確的方法和方向，耐心堅持，我們最終一定能獲得好的收益。