本月盡管國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所改善，中美關(guān)系也有緩和跡象，但美國(guó)國(guó)債利率大幅上升，全球權(quán)益市場(chǎng)普通受到?jīng)_擊，A股市場(chǎng)也繼續(xù)低迷調(diào)整，其中上證指數(shù)本月收跌0.30%，滬深300全月跌2.01%，創(chuàng)業(yè)板指全月跌4.69%。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，煤炭、石油等板塊受益油價(jià)上升本月漲幅靠前，醫(yī)藥板塊因反腐政策修正也相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，其他板塊則普遍低迷，其中地產(chǎn)、傳媒、消費(fèi)等板塊跌幅較大。本月我們?cè)诠善狈矫胬^續(xù)保持了謹(jǐn)慎倉(cāng)位，但是因?yàn)槊绹?guó)國(guó)債利率大幅上升，持有美債資產(chǎn)出現(xiàn)較大調(diào)整，對(duì)組合形成了較大損失，本月聚灃1期基金凈值跌9.74%，聚灃成長(zhǎng)私募證券投資基金凈值跌10.43%，聚灃多策略穩(wěn)進(jìn)2期私募證券投資基金凈值跌10.42%。

總體來(lái)說(shuō)，近幾月我們的組合凈值一直表現(xiàn)不佳，尤其本月凈值回撤較大，主要原因在于我們?cè)诿纻矫娴呐渲贸霈F(xiàn)了較大問題，而在股票方面的投資我們今年整體實(shí)際上是相對(duì)比較成功的，今年整體仍是有較高盈利。首先來(lái)說(shuō)，目前整體凈值回撤已經(jīng)超過我們風(fēng)控承受范圍，我們已經(jīng)對(duì)大部分美債相關(guān)倉(cāng)位進(jìn)行了止損，仍有少部分倉(cāng)位也會(huì)后續(xù)擇機(jī)退出，而其他股票方面資產(chǎn)我們整體倉(cāng)位并不高，在主要的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源止損后，我們組合繼續(xù)回撤的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不大。

其次，反思本次美債投資損失過程，根本原因來(lái)說(shuō)，一方面，是當(dāng)前的全球宏觀形勢(shì)可能是前所未見的局面，有很多超出預(yù)期的事情正在或者即將發(fā)生，另一方面的原因來(lái)說(shuō)，我們很可能也是跨過了自身能力邊界，低估了市場(chǎng)的復(fù)雜程度，介入了不應(yīng)該介入的投資市場(chǎng)。當(dāng)然，我們之所以會(huì)參與美債市場(chǎng)也并不是貿(mào)然的，我們也做了很多深入思考和分析，前兩年也在這方面的投資操作上有所收益，但最終來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為這類投資機(jī)會(huì)并不是我們所擅長(zhǎng)和應(yīng)該重點(diǎn)投入的方面，無(wú)論如何，我們的首要任務(wù)是退出相關(guān)倉(cāng)位，控制住風(fēng)險(xiǎn)。

最后，從后續(xù)投資操作和策略來(lái)說(shuō)，我們將嚴(yán)格聚焦自身能力圈，重點(diǎn)還是以A股和港股市場(chǎng)，個(gè)股挖掘?yàn)橹?，?yán)格限制杠桿和金融衍生產(chǎn)品的使用和投資，杜絕類似的風(fēng)險(xiǎn)再次發(fā)生。短期而言，我們當(dāng)前整體倉(cāng)位不高，因?yàn)楸敬位爻份^大，對(duì)后續(xù)機(jī)會(huì)的參與上也會(huì)相對(duì)更為謹(jǐn)慎，接下來(lái)需要更為耐心的挖掘和等待新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，努力實(shí)現(xiàn)凈值穩(wěn)健增長(zhǎng)。