本月盡管國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所改善，中美關(guān)系也有緩和跡象，但美國國債利率大幅上升，全球權(quán)益市場普通受到?jīng)_擊，A股市場也繼續(xù)低迷調(diào)整，其中上證指數(shù)本月收跌0.30%，滬深300全月跌2.01%，創(chuàng)業(yè)板指全月跌4.69%。從市場結(jié)構(gòu)來看，煤炭、石油等板塊受益油價上升本月漲幅靠前，醫(yī)藥板塊因反腐政策修正也相對強勢，其他板塊則普遍低迷，其中地產(chǎn)、傳媒、消費等板塊跌幅較大。本月我們在股票方面繼續(xù)保持了謹(jǐn)慎倉位，但是因為美國國債利率大幅上升，持有美債資產(chǎn)出現(xiàn)較大調(diào)整，對組合形成了較大損失，本月聚灃1期基金凈值跌9.74%，聚灃成長私募證券投資基金凈值跌10.43%，聚灃多策略穩(wěn)進(jìn)2期私募證券投資基金凈值跌10.42%。

總體來說，近幾月我們的組合凈值一直表現(xiàn)不佳，尤其本月凈值回撤較大，主要原因在于我們在美債方面的配置出現(xiàn)了較大問題，而在股票方面的投資我們今年整體實際上是相對比較成功的，今年整體仍是有較高盈利。首先來說，目前整體凈值回撤已經(jīng)超過我們風(fēng)控承受范圍，我們已經(jīng)對大部分美債相關(guān)倉位進(jìn)行了止損，仍有少部分倉位也會后續(xù)擇機退出，而其他股票方面資產(chǎn)我們整體倉位并不高，在主要的風(fēng)險來源止損后，我們組合繼續(xù)回撤的風(fēng)險已經(jīng)不大。

其次，反思本次美債投資損失過程，根本原因來說，一方面，是當(dāng)前的全球宏觀形勢可能是前所未見的局面，有很多超出預(yù)期的事情正在或者即將發(fā)生，另一方面的原因來說，我們很可能也是跨過了自身能力邊界，低估了市場的復(fù)雜程度，介入了不應(yīng)該介入的投資市場。當(dāng)然，我們之所以會參與美債市場也并不是貿(mào)然的，我們也做了很多深入思考和分析，前兩年也在這方面的投資操作上有所收益，但最終來說，我們認(rèn)為這類投資機會并不是我們所擅長和應(yīng)該重點投入的方面，無論如何，我們的首要任務(wù)是退出相關(guān)倉位，控制住風(fēng)險。

最后，從后續(xù)投資操作和策略來說，我們將嚴(yán)格聚焦自身能力圈，重點還是以A股和港股市場，個股挖掘為主，嚴(yán)格限制杠桿和金融衍生產(chǎn)品的使用和投資，杜絕類似的風(fēng)險再次發(fā)生。短期而言，我們當(dāng)前整體倉位不高，因為本次回撤較大，對后續(xù)機會的參與上也會相對更為謹(jǐn)慎，接下來需要更為耐心的挖掘和等待新的市場機會，努力實現(xiàn)凈值穩(wěn)健增長。