各位投資者朋友：

新年好！

2022年是內(nèi)外壓力均大，較為艱難的一年，由于俄烏戰(zhàn)爭，全球通脹高企，美元加息幅度和速度都遠超預期，全球主要金融市場均出現(xiàn)了大幅調(diào)整；國內(nèi)受疫情反復沖擊，地產(chǎn)債務危機等因素導致經(jīng)濟持續(xù)低迷，股票市場也反復震蕩調(diào)整，總體來說，跟我們年初的預判差異較大，2022年是一個典型的大級別熊市市場，最終上證指數(shù)全年收跌15.13%，滬深300全年收跌21.63%，創(chuàng)業(yè)板指全年收跌29.37% 。從市場板塊和個股來看，除煤炭、石油等資源板塊受益高通脹有所上漲之外，其他行業(yè)板塊均有明顯下跌，其中電子、軍工、計算機、傳媒、家電等板塊跌幅較大。

在2022年年初我們對2022年整體大勢判斷上偏樂觀，主要的依據(jù)是認為2022年作為換屆之年，宏觀經(jīng)濟政策會轉(zhuǎn)向穩(wěn)定經(jīng)濟，而不是繼續(xù)強化監(jiān)管，所以政策環(huán)境會更友好，但實際情況是國內(nèi)宏觀監(jiān)管政策雖然并未繼續(xù)加碼，但穩(wěn)經(jīng)濟的政策力度也非常有限，最重要的是由于疫情反復沖擊，在堅持動態(tài)清零的要求下，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟承受全面巨大的壓力；此外由于俄烏戰(zhàn)爭，中美關(guān)系等地緣政治問題也時不時對金融市場形成嚴重沖擊。我們在上半年保持了比較高的股票倉位，因為選擇個股相對強勢，所以在市場調(diào)整初期損失并不明顯，但隨著國內(nèi)外風險因素的累積，我們在港股、中概股的一些個股倉位出現(xiàn)了一定損失，在嚴格止損的風控要求下，我們在下半年大幅降低了股票倉位；此外，我們在2022年對美元啟動加息有所預判，因此通過建立美債空頭的倉位獲得了一定正收益，部分對沖了股票倉位的損失，最終我們總體仍出現(xiàn)了明顯虧損?？傮w來說，2022年可能是我們從業(yè)以來所遇到的情況最為復雜的一年，最主要的一個特點是政治、國際關(guān)系等非經(jīng)濟因素對市場的影響超過了正常的經(jīng)濟周期、經(jīng)濟政策的影響，過往的投資決策經(jīng)驗和體系都面臨很大挑戰(zhàn)。 

展望后市，我們判斷國內(nèi)政治，中美關(guān)系等非經(jīng)濟因素對市場的沖擊和不確定性可能還會持續(xù)存在，但總體來說我們也看到之前的一些重要壓制因素都出現(xiàn)了積極轉(zhuǎn)變的信號。首先，我們判斷比較明確是美國通脹和加息周期已經(jīng)結(jié)束的可能性是相對比較高的，因為本次全球通脹的核心驅(qū)動因素主要是在各國為應對疫情出臺大規(guī)模的財政貨幣刺激政策提高消費需求的同時，商品供給方面又受到疫情和俄烏戰(zhàn)爭的外部干擾出現(xiàn)短缺，目前來看，外源性的通脹因素如油價、商品資源價格，供應鏈問題都開始明顯緩解，而且2022年經(jīng)過美聯(lián)儲創(chuàng)紀錄的連續(xù)快速加息操作，美元基準利率已經(jīng)從0%附近在短短一年時間內(nèi)提高到了4.5%的高位，這種加息節(jié)奏和幅度在最近幾十年的經(jīng)濟金融發(fā)展歷史上都是非常罕見的，在如此大幅緊縮的貨幣政策控制下很難想象通脹還會繼續(xù)高企，而從數(shù)據(jù)來看，最近兩個月美國通脹數(shù)據(jù)也已經(jīng)開始明顯下行，所以我們判斷，2023年美國通脹大概率已經(jīng)見頂，而隨著高利率的滯后效應，美國通脹和經(jīng)濟可能會持續(xù)回落，美元利率大概率也將見頂回落，對此我們已經(jīng)建立了一些受益美元利率下行的美債倉位，雖然在2022年12月這些倉位出現(xiàn)了一些反復和波動，但是我們有充足的信心相信這部分倉位在2023年能獲得不錯的收益。其次，國內(nèi)的防疫政策和宏觀經(jīng)濟政策都已經(jīng)全面轉(zhuǎn)向，隨著疫情全面放開后短期病例會爆發(fā)增長，目前來看，疫情發(fā)展雖然迅猛，但總體過渡仍算基本平穩(wěn)， 短期陣痛之后，后續(xù)經(jīng)濟活動必然有一個明顯的恢復；經(jīng)濟政策方面，從中央經(jīng)濟工作會議的表述來看，總體思路是以全面發(fā)展經(jīng)濟為主，在地產(chǎn)救助，互聯(lián)網(wǎng)平臺監(jiān)管糾偏，民營企業(yè)保護等方面都有積極信號釋放，雖然我們知道中國經(jīng)濟中長期壓力仍然巨大，但短期的邊際改善和恢復在2023年還是比較確定和大概率的事情?？傮w來說，我們判斷2023年是可以積極有所作為的一年，我們將繼續(xù)保持樂觀，專注于優(yōu)質(zhì)個股機會挖掘，力爭為投資人實現(xiàn)更好的收益！

最后，衷心的祝福各位投資人新年快樂，萬事順利！