在經歷了持續(xù)4個多月的連續(xù)下跌之后，由于國內外宏觀環(huán)境的一些積極轉變，本月市場迎來大幅反彈，其中上證指數(shù)全月上漲8.91%，滬深300全月上漲9.81%。從市場結構來看，地產及地產相關板塊漲幅領先，主要是因為國家地產救市政策密集出臺，行業(yè)迎來困境反轉，反彈較大；其次在防疫政策明顯轉向的預期推動下，消費、服務等受疫情壓制的板塊也漲幅較大；而新能源、電子、軍工等板塊則表現(xiàn)相對落后。我們本月顯著提高了組合倉位，重點配置了部分因美國通脹轉向利率回落而受益的資產以及部分國企改革、央企改革相關個股。本月聚灃1期基金（S60577）凈值漲2.18%，聚灃成長私募證券投資基金（SCV132）凈值漲3.93%，聚灃多策略穩(wěn)進2期私募證券投資基金（SQX465）凈值漲1.90% 。

對于后市而言，我們看到之前持續(xù)壓制的核心因素都出現(xiàn)了積極轉變的信號，市場最黑暗的階段可能已經過去，我們應逐步轉向積極樂觀。首先是美國通脹和加息，美國11月份通脹數(shù)據(jù)首次出現(xiàn)明顯緩解跡象，同時聯(lián)儲利率已經在很短的時間里面快速提升到一個非常高的水平， 美元加息周期基本結束的可能性已經非常明確，而隨著高利率的滯后效應，通脹和經濟可能會持續(xù)回落，明年美元流動性大概率將走向寬松；其次是國內的防疫政策和經濟政策，綜合目前各方面信息來看，總體防疫政策已經開始由嚴格清零的方向逐步向更科學更平衡的路徑轉向，市場也對此展現(xiàn)了相當積極的反應，同時，從經濟政策方面，近期密集出臺的地產救市政策顯示穩(wěn)經濟，穩(wěn)發(fā)展仍是政策工作當前首要目標和發(fā)力點。當然，對于以上因素，我們在看到積極轉變的同時也要意識到趨勢的轉變不大可能一蹴而就，通脹、疫情的影響都有可能出現(xiàn)反復和曲折，但總體來說，我們將由防守轉向積極進取，根據(jù)新的宏觀政策和經濟環(huán)境，努力研究和挖掘好的投資機會，爭取為投資人實現(xiàn)更好的收益。