本月市場(chǎng)結(jié)束年初的強(qiáng)勁上升趨勢(shì)，在美股快速調(diào)整，部分公司業(yè)績(jī)巨額虧損預(yù)披露等風(fēng)險(xiǎn)因素觸發(fā)之下，市場(chǎng)經(jīng)歷了劇烈的震蕩調(diào)整，市場(chǎng)普跌，上證指數(shù)一度逼近3000點(diǎn)重要低點(diǎn)位置，即使過去兩年走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)健的大盤藍(lán)籌板塊也出現(xiàn)了大幅的波動(dòng)和調(diào)整，雖然月底市場(chǎng)有所企穩(wěn)和反彈，但月線指數(shù)跌幅仍然超過了近兩年歷史記錄，其中上證指數(shù)本月跌6.36%，滬深300本月跌5.9%。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來看，除互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、電子等少數(shù)板塊相對(duì)堅(jiān)挺以外，市場(chǎng)大部分板塊均有明顯下跌，其中前期領(lǐng)漲的地產(chǎn)、金融等大盤藍(lán)籌板跌幅尤其明顯，而在月底的反彈行情中，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化特征更加明顯，其中互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、新能源汽車等龍頭新興產(chǎn)業(yè)明顯強(qiáng)勢(shì)，大盤藍(lán)籌板塊整體仍相對(duì)疲弱。我們?cè)诒驹碌耐顿Y操作上，月初市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)我們比較及時(shí)的降低了組合倉(cāng)位，但倉(cāng)位結(jié)構(gòu)仍然以金融、石化等大盤藍(lán)籌為主，本月聚灃1期基金（S60577）凈值跌3.55%。

   我們判斷市場(chǎng)可能進(jìn)入一個(gè)短期的震蕩休整階段。一方面，全球主要股票市場(chǎng)近兩年均經(jīng)歷了比較持續(xù)和大幅的上升，在美國(guó)加息和縮表進(jìn)程進(jìn)一步加快的沖擊下，外圍市場(chǎng)的波動(dòng)可能會(huì)繼續(xù)加大，同時(shí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要藍(lán)籌板塊也普遍經(jīng)歷了一輪大的上漲之后，部分板塊和個(gè)股的估值也相對(duì)偏高，可能也需要一個(gè)震蕩休整階段來消化一定的估值壓力和風(fēng)險(xiǎn)沖擊。由于藍(lán)籌板塊相對(duì)走弱，同時(shí)近期監(jiān)管政策風(fēng)向明顯加大對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的鼓勵(lì)和支持力度，我們判斷市場(chǎng)短期風(fēng)格可能會(huì)轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、新能源等新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)股板塊，但是從中長(zhǎng)期趨勢(shì)來看，去杠桿和資金偏緊的宏觀背景并不利于高估值的成長(zhǎng)股板塊，同時(shí)，主要藍(lán)籌股板塊估值仍處于相對(duì)合理水平也不具備持續(xù)下跌和大幅調(diào)整的基礎(chǔ)，因此資金長(zhǎng)期轉(zhuǎn)向新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)股板塊的時(shí)點(diǎn)也可能仍未到來。在投資操作上，我們短期可能仍然會(huì)保持相對(duì)謹(jǐn)慎的股票倉(cāng)位，適當(dāng)增加對(duì)新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)股板塊優(yōu)質(zhì)公司的挖掘和配置，但中長(zhǎng)期主要倉(cāng)位仍然會(huì)堅(jiān)持基本面業(yè)績(jī)和估值導(dǎo)向?yàn)橹鳎攸c(diǎn)挖掘中長(zhǎng)期潛在預(yù)期回報(bào)率具備優(yōu)勢(shì)的資產(chǎn)集中配置。